LA NUEVA DEUDA POR BONAR
24.
Por Héctor GIULIANO
(25.4.2015).
En el marco de la ola de
re-endeudamiento y toma de nueva Deuda K, esta semana pasada hubo
algunas novedades de importancia, la principal de las cuales fue la
emisión de títulos públicos Bonar 24.
El gobierno colocó 1.400
Millones de Dólares (MD) en Bonos de la Nación Argentina con fecha
de vencimiento 2024, esto es, con plazo 10 años.
El monto original
licitado era de 500 MD pero como el interés o “apetito” por los
bonos argentinos resultó muy alto – se presentaron ofertas por
casi 1.900 MD (3.8 veces lo solicitado) – el Ministerio de Economía
(MECON) decidió ampliar la colocación a los 1.400 MD citados.
La palabra “apetito”
se usa en la jerga financiera como eufemismo para denotar el grado de
presión de los capitales financieros para que el país emita deuda
que les cubra sus grandes excedentes de dinero ocioso y a tasa
conveniente.
En este caso, el
rendimiento que ofrecen los Bonar 24 es récord o está entre los más
altos del mundo: casi el 9 % anual.
Los bonos devengan una
Tasa de Interés Nominal de 8.75 % pero como se colocaron bajo la
par, el rendimiento real que ofrecen es de 8.96.
Esto es así porque los
Bonar 2024 – que ya se emiten al amparo de resoluciones existentes
y en función del Presupuesto 2015 – se cotizaban al 21.4 a 107
dólares por cada lámina de 100 pero el Precio de Corte de la
licitación oficial fue de 103, y además los bonos tienen la ventaja
para el inversor que participan del próximo pago semestral de
intereses, que cae el 7.5.
El llamado a licitación
se hizo por comunicado del MECON del lunes 20.4 y la fecha límite de
recepción de ofertas era al día siguiente, martes 22, a las 15
horas, de modo que se trataba obviamente de una operación
pre-acordada ya que deviene muy improbable que los inversores
financieros puedan tomar estas decisiones importantes en tan poco
tiempo a menos que tengan información previa al respecto.
El rendimiento acordado
del 8.96 % (exactamente 8.956) – que corresponde al Precio de Corte
de 103 US$/100 - fue aceptado a un nivel poco menor al máximo
requerido por los inversores, que era de 9.597 %, y levemente por
sobre los del Precio Promedio Ponderado (8.942 %).
Esto es así porque el
bono fue colocado ligeramente bajo la par (99 %) y además conlleva
los Intereses Corridos hasta el 7.5.
En todos los casos se
trata de niveles de rendimiento financiero récord en el mundo y se
corresponden con la elevada Tasa de Riesgo-País existente, que en la
actualidad es superior a los 600 Puntos Básicos (617), es decir,
unos 6 puntos porcentuales de interés por encima de la Tasa que
pagan los Bonos del Tesoro Norteamericano a 10 años de plazo, según
el índice EMBI+ del JP Morgan.
La tasa de estos bonos de
referencia de los Estados Unidos hoy está en casi 2 % anual (1.886),
por lo que en este caso de los Bonar 24 el gobierno Kirchner habría
aceptado pagar un rendimiento aún mayor que el que teóricamente le
hubiera correspondido según la sobretasa de costo-país.
Estas aparentemente
pequeñas fracciones decimales son importantes cuando se aplican a
cifras de miles de millones de dólares – como en este caso – y,
sobre todo, cuando se cuantifican sobre los niveles de tasas récord
a los que el gobierno Kirchner está emitiendo su nueva deuda.
En la colocación de
estos Bonar 24 habrían intervenido el Deutsche Bank y el BBVA (Banco
Bilbao Vizcaya Argentaria) - que por este motivo fueron observados
por el juez Griesa, a pedido del fondo buitre NML (de Paul Singer) –
si bien el Ministro de Economía Kicillof aclaró expresamente que no
se pagaron comisiones por la operación.
Se dijo que ambos bancos
habrían comprado 1.000 y 400 MD respectivamente – no se sabe si
para su cartera propia o, como es más probable, para revenderlos en
el Mercado Secundario – pero según el gobierno no habrían actuado
como bancos agente o colocadores.
De hecho, se dijo que una
parte de estos nuevos Bonar 24 fueron adquiridos con plata de los
jubilados, esto es, a través del Fondo de Garantía (FGS) de la
ANSES, y que otra gran parte fue comprada por compañías
aseguradoras; por lo que no queda en claro quiénes fueron los
adquirentes de los títulos.
El MECON nunca suministra
información sobre los tomadores de Deuda, de modo que estas
colocaciones de bonos son – indebidamente - de carácter secreto.
El destino de los fondos
obtenidos con la colocación de los Bonar 24 tampoco está claro. El
ministro Kicillof dijo textualmente que esa plata se va a utilizar
para obras de infraestructura y, en particular, para programas de
vivienda, pero la Resolución conjunta 327 SH (Secretaría de
Hacienda)-90 SF (Secretaría de Finanzas), que dispone la operación,
no aclara nada al respecto.
De hecho, por tratarse de
Bonos, estos títulos no tienen destino específico; caso contrario
debieran contraerse créditos específicos (que ya se tienen con
organismos financieros internacionales, como el Banco Mundial y el
BID) o vía empréstitos.
Por otra parte, conforme
las autorizaciones del Presupuesto 2015 (Ley 27.008) – a las que sí
hace referencia la resolución conjunta citada – lo que dice es que
se autoriza contraer deudas para refinanciar íntegramente los
vencimientos de capital del ejercicio y además tomar nueva deuda
financiera, sin hacer mención a afectaciones específicas.
Estos 1.400 MD – como
todas las colocaciones que se vienen llevando a cabo últimamente
(caso de los Bonac) – son, en realidad, parte del aumento de la
Deuda Pública financiera previsto en el Presupuesto 2015, que para
este año proyecta un incremento de la misma en 17.700 MD.
Por ende, en principio,
no es cierto que esta nueva deuda por Bonar 24 se tome para financiar
obras públicas sino – exactamente al revés de lo que dice el
gobierno Kirchner – para seguir pagando “deuda con más deuda”
(y deuda a tasa más cara).
Es parte de la engañosa
política oficial de vender la imagen de supuestos éxitos o
victorias frente a lo que, en realidad, son verdaderas concesiones
financieras a los acreedores.-
Lic. Héctor L. GIULIANO
Buenos Aires, 25.4.2015
Asesor
del
FORO
ARGENTINO de la DEUDA EXTERNA
Foro
Regional La Plata, Berisso y Ensenada
forodeudaexternalp@hotmail.com
forodeuda.lp@gmail.com
Archivo: GIULIANO
ARTICULO 2015 04 25 BONAR 24
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